Mudah
Apa itu depeg stablecoin ?
Daftar isi
Pangkalan Depeg stablecoin : Apa yang memengaruhi jalannya stablecoin terpusat?
Stablecoin terpusat stablecoin (tether) atau USDC USDT stabil, umumnya ditetapkan pada $ 1. Stabilitas ini didasarkan pada cadangan fisik yang dipegang oleh pemancar terpusat. Pemesanan ini termasuk setoran perbankan, obligasi negara, atau aset keuangan tradisional lainnya. Setiap stablecoin yang beredar seharusnya sepenuhnya didukung oleh aset yang setara, yang menjamin nilai nominalnya. Namun, mekanisme yang mempertahankan tautan ini sebagian besar didasarkan pada kepercayaan investor dan pedagang di cadangan yang dimiliki .
Pemeliharaan penahan berkat arbitrase
Stabilitas stablecoin di pasar sekunder terutama dipertahankan oleh pedagang arbitrase yang mendapat manfaat dari perbedaan antara harga pasar stablecoin dan nilai nominalnya $ 1. Proses ini didasarkan pada keyakinan bahwa setiap stablecoin dapat ditukar dengan $ 1 dari pemancar. Beginilah mekanisme ini membatasi risiko depeg :
-
Jika stablecoin diperdagangkan di atas $ 1 : Pedagang membeli aset yang mendasarinya (misalnya dolar ) dari pemancar dan menjual stablecoin di pasar. Peningkatan penawaran ini menurunkan harga stablecoin hingga mendapatkan kembali paritasnya.
-
Jika stablecoin jatuh di bawah $ 1 : Pedagang membeli stablecoin S dengan harga yang lebih rendah di pasar sekunder, maka pertukarannya langsung dari pemancar dengan nilai nominal mereka $ 1. Proses ini mengurangi penawaran di pasar dan membawa harga kembali menjadi $ 1.
Mekanisme ini didasarkan pada kemampuan pemancar seperti Tether atau Circle untuk memastikan bahwa stablecoin S dapat dibeli kapan saja seharga $ 1 dalam bahan aktif yang mendasari. Ini menyiratkan bahwa pedagang memiliki kepercayaan total dalam soliditas dan likuiditas cadangan pemancar .
Siapa yang dapat menukar USDT secara langsung dengan dolar dari Tether?
Dalam praktiknya, hanya pemain institusional utama atau entitas terverifikasi yang dapat secara langsung menukar USDT dengan dolar dengan tambatan . Pertukaran ini perlu melalui proses verifikasi dan untuk menghormati ambang penebusan minimum, sering ditetapkan pada beberapa ribu atau juta dolar. Individu tidak dapat secara langsung mengakses mekanisme ini. Mereka harus beralih ke pasar sekunder untuk membeli atau menjual stablecoin . Model terpusat ini berarti bahwa kepercayaan pedagang individu secara tidak langsung pada aktivitas para aktor arbitrase besar , yang sendiri bergantung pada kemampuan menambatkan untuk menghormati pembelian.
Peran cadangan dan dampak cadangan yang diblokir
Cadangan memainkan peran sentral untuk menghindari depeg stablecoin . . Mereka digunakan untuk memastikan bahwa pengguna dapat menukar stablecoin dengan dolar (atau aset mendasar lainnya) kapan saja. Tautan antara jumlah stablecoin yang beredar dan aset yang disimpan dalam cadangan bertindak sebagai asuransi nilai , mendorong pedagang untuk mempertahankan paritas.
Namun, jika sebagian besar cadangan diblokir atau menjadi tidak dapat diakses (misalnya, karena kebangkrutan perbankan atau masalah likuiditas), ini dapat menghasilkan krisis kepercayaan diri . Pedagang dapat meragukan kemampuan pemancar untuk menghormati komitmennya, yang akan mengarah pada penjualan besar -besaran stablecoin s. Penjualan untuk dijual ini akan menurunkan harganya di bawah $ 1.
Dampak penjualan besar -besaran pada kursus dan depeg stablecoin terpusat
Ketika krisis kepercayaan diri terjadi, penjualan besar -besaran stablecoinoleh pengguna dapat dengan cepat membanjiri mekanisme arbitrase. Jika pembelian kembali penebusan melebihi kapasitas pemancar untuk menyediakan aset yang mendasarinya, harga stablecoin di pasar sekunder dapat turun secara drastis dan depeg:
-
Efek rantai : Pedagang arbitrase, seringkali yang pertama bertindak, dapat menghabiskan cadangan yang tersedia dengan membeli stablecoin dengan harga nominal. Setelah reservasi ini tercapai, pemancar mungkin tidak lagi dapat menghormati semua permintaan pembelian -Back, menjengkelkan panik.
-
Pemutusan Berkelanjutan : Jika investor kehilangan kepercayaan pada cadangan penerbit atau jika mereka percaya bahwa likuiditas tidak mencukupi, stablecoin dapat tetap secara permanen di bawah paritasnya, atau bahkan kehilangan semua nilai, seperti yang diamati dengan stablecoin selama krisis masa lalu.
Sebagai kesimpulan, jalannya stablecoin sangat tergantung pada kepercayaan investor dalam cadangan pemancar dan dalam kemampuan yang terakhir untuk menjamin penebusan pada $ 1. Mekanisme ini, meskipun kuat, rentan terhadap krisis yang tepercaya, untuk penyumbatan cadangan, dan untuk penjualan masif, yang dapat menyebabkan krisis yang lebih lama atau diperpanjang.
Contoh konkret:
Pada bulan Maret 2023, USDC mengalami kelebihan setelah runtuhnya Silicon Valley Bank, di mana $ 3,3 miliar dalam cadangannya diblokir. Tautan dengan lembaga perbankan ini membuat stablecoin peka terhadap krisis keuangan tradisional. kedalaman USDC USDC pengguna secara besar -besaran menjual token mereka, menghasilkan penurunan sementara menjadi $ 0,81. Pengumuman Circle yang meyakinkan dan dukungan dari American Federal Reserve memungkinkan untuk memulihkan kepercayaan.
Apa yang memengaruhi jalannya stablecoin yang terdesentralisasi?
Tidak seperti stablecoin terpusat stablecoin terdesentralisasi , seperti DAI (dikeluarkan oleh Makedao), tidak bergantung pada cadangan yang dipegang oleh pemancar terpusat. Mereka dijamin oleh cryptocurrency , seringkali lebih mudah menguap daripada deposito atau kewajiban bank. Sistem ini didasarkan pada kontrak smart contract , yang mengelola penciptaan dan penebusan stablecoin model overollateralization . Tetapi dalam kasus volatilitas yang kuat, mekanisme ini dapat menunjukkan batasnya, menyebabkan depeg .
Pemeliharaan penahan berkat jaminan
Prinsipnya mirip dengan stablecoin stablecoin dalam gagasan menjamin nilai tukar yang setara dengan $ 1 .
Pembuatan stablecoin S: Untuk memancarkan DAI, misalnya, pengguna harus mengunci sejumlah cryptocurrency (seperti ETH atau BTC ) dalam smart contract . Aset ini berfungsi sebagai jaminan. Nilai aset yang disimpan umumnya harus melebihi DAI yang dipancarkan (misalnya, rasio 150 %), untuk mengkompensasi volatilitas agunan.
Urusan dan Penghancuran: Jika pengguna ingin memulihkan aset yang dikumpulkan, ia harus mengganti jumlah pasti dari DAI yang dikeluarkan, yang kemudian dihancurkan. Mekanisme ini memungkinkan untuk mengendalikan pasokan stablecoin yang beredar dan untuk mempertahankan penahannya.
Peran overollateralisasi dalam kepercayaan diri
Overollateralization memainkan peran yang mirip dengan cadangan di stablecoin : ia menjamin bahwa setiap dai yang beredar melekat pada aset bernilai lebih tinggi. Namun, kepercayaan investor didasarkan pada transparansi protokol dan manajemen jaminan yang efektif, daripada solvabilitas pemancar terpusat.
Contoh konkret dari depeg terdesentralisasi:
Pada bulan Maret 2023, DAI juga turun menjadi $ 0,91 karena paparan besar keUSDC. Makerdao harus menyesuaikan komposisinya jaminan untuk mengurangi ketergantungannya.
Informasi lebih lanjut di sini
Risiko Depeg stablecoin Terdesentralisasi
Namun, model ini tidak sempurna. Jika nilai aset yang dijamin turun dengan cepat (misalnya, selama kehancuran pasar), jaminan dapat menjadi tidak cukup, yang menghasilkan risiko depeg. Dalam situasi ini, protokol dapat memaksa likuidasi posisi yang dijamin untuk menjaga stabilitas.
Dampak penjualan besar -besaran di kursus
Tidak seperti stablecoin , di mana krisis kepercayaan pada cadangan dapat menyebabkan penjualan besar-besaran, stablecoin yang terdesentralisasi fluktuasi yang signifikan di pasar kripto-aktif :
Kolaborasi jaminan: Jika harga aset yang dijamin turun secara tiba -tiba, nilai total jaminan dapat menjadi kurang dari nilai stablecoin yang beredar. Ini mendorong pengguna untuk menjual mimbar mereka secara besar -besaran (atau stablecoin ), memperkuat tekanan ke bawah.
Likuidasi Paksa: Untuk menghindari suatu tingkat, smart contract dapat secara otomatis melikuidasi posisi sub-kolateral, yang menambah tekanan lebih banyak pada pasar dan dapat menonjolkan volatilitas.
Perbandingan dengan depeg stablecointerpusat
Meskipun pedagang arbitrase juga berperan dalam mempertahankan penahan stablecoin yang terdesentralisasi transparansi jaminan dan otonomi smart contract membuat model ini kurang bergantung pada kepercayaan pada entitas terpusat. Namun, otonomi ini memiliki batasannya: jika pasar yang mendasarinya runtuh atau jika mekanisme likuidasi tidak efektif, stablecoin dapat kehilangan penahannya, kadang -kadang berkepanjangan.
Sebagai kesimpulan, stablecoin yang terdesentralisasi volatilitas aktivasi kripto yang digunakan sebagai jaminan . Di pasar yang sangat tidak stabil, model mereka dapat menunjukkan kekurangan, menjadikannya sistem yang berpotensi lebih rapuh daripada stablecoin yang terpusat pada saat turbulensi yang signifikan.
Apa yang memengaruhi jalannya algoritmik stablecoin ?
Stablecoin algoritmik dibedakan dari stablecoin terpusat stablecoin Mereka didasarkan pada algoritma dan smart contract untuk mempertahankan penahannya. Nilainya tidak dijamin oleh cadangan fisik atau kripto-aktif, tetapi oleh sistem dinamis yang menyesuaikan penawaran dan permintaan dengan memancarkan atau membakar token. Meskipun menarik untuk kemandirian dan skalabilitas teoretis mereka, stablecoin sangat rentan terhadap krisis dan volatilitas tepercaya yang dapat dengan cepat menyebabkan depeg.
Pemeliharaan penahan berkat mekanisme algoritmik
Fungsi algoritmik stablecoin model ganda , di mana stablecoin umumnya didukung oleh token tata kelola atau bahan aktif sekunder. Ambil contoh terra , yang didukung oleh Luna :
Jika terjadi penilaian berlebih (di atas $ 1): algoritma memancarkan sirkulasi yang lebih stablecoin , mendorong pengguna untuk menjualnya untuk membawa harga ke paritas.
Jika terjadi perkiraan yang terlalu rendah (di bawah $ 1): algoritma membakar stablecoin dan memancarkan lebih banyak token sekunder (seperti Luna), sehingga mengurangi tawaran untuk membawa harga untuk menaikkan.
Sistem ini sepenuhnya didasarkan pada kepercayaan pengguna pada kemampuan algoritma untuk menjaga keseimbangan. Jika kepercayaan diri ini bimbang, mekanisme dapat runtuh , menyebabkan depeg stablecoin yang cepat dan parah
Peran penting kepercayaan
Dalam stablecoin algoritmik ikatan kepercayaan bahkan lebih rapuh daripada model terpusat atau terdesentralisasi. Karena tidak ada cadangan agunan yang nyata atau terlihat, pengguna harus percaya bahwa algoritma akan bekerja seperti yang diharapkan, bahkan selama periode volatilitas tinggi. Namun, kepercayaan ini sering diuji oleh faktor -faktor seperti:
Pasar Turbulen: Penurunan mendadak di pasaran dapat menyebabkan spiral negatif. Dalam kasus UST, permintaan besar -besaran untuk penebusan menyebabkan penghancuran Luna yang berlebihan, runtuh nilainya dan memperburuk tergantung.
Spekulasi: stablecoin ini sering digunakan untuk strategi risiko tinggi, yang memperkuat volatilitasnya.
Dampak penjualan besar dan algoritmik stablecoin tergantung
Ketika kepercayaan pada stablecoin runtuh, penjualan besar -besaran memicu reaksi berantai:
Permintaan Penebusan yang Berlebihan: Pengguna berupaya menukar stablecoin dengan token sekunder atau aset lain, memberikan tekanan besar pada sistem.
Jatuh nilai token sekunder: Jika permintaan melebihi kemampuan algoritma, token sekunder kehilangan nilainya, lebih lanjut mengurangi kredibilitas stablecoin .
Likuidasi Spiral: Seperti yang kita lihat dengan UST pada Mei 2022, dinamika ini dapat menyebabkan runtuhnya stablecoin stablecoin token sekunder.
Perbandingan dengan tergantung pada stablecointerpusat dan terdesentralisasi
Tidak seperti model yang terpusat atau terdesentralisasi, stablecoin saus algoritmik tidak memiliki jaring pengaman jika terjadi krisis. Baik cadangan fisik maupun jaminan kripto tidak dapat dimobilisasi untuk menstabilkan nilainya. Ini membuat mereka sangat rentan untuk mendeklarasikan spiral , terutama pada saat tekanan ekonomi atau spekulasi yang intens.
Contoh konkret dari algoritmik depeg:
Pada Mei 2022, UST de Terra kehilangan penahannya, menyebabkan penurunan bencana kurang dari $ 0,01. Runtuhnya ini juga menyebabkan kebangkrutan banyak proyek terkait.
Peraturan MiCA (pasar dalam crypto-assets) , yang diadopsi oleh Uni Eropa, memberlakukan persyaratan ketat pada stablecoin , khususnya kewajiban untuk mempertahankan rasio cadangan likuiditas 1: 1. Ini berarti bahwa setiap unit stablecoin harus sepenuhnya ditanggung oleh cadangan aktif yang setara, dengan aman dan diisolasi dari asset lainnya. Persyaratan untuk collateralization ini tidak termasuk stablecoin algoritmik , yang didasarkan pada mekanisme stabilisasi tanpa cadangan aset tradisional. Akibatnya, masalah stablecoin telah dilarang di bawah kerangka peraturan MiCA .
Larangan ini bertujuan untuk melindungi konsumen dan memastikan stabilitas keuangan dengan menghindari risiko yang terkait dengan mekanisme stabilisasi yang dianggap lebih berisiko dan kurang transparan, karakteristik stablecoinalgoritmik.
Pelajaran apa untuk investor?
- Diversifikasi stablecoin : Jangan bertaruh semuanya pada satu aset, terutama pada saat ketidakpastian.
- Cari transparansi: Favor stablecoin S yang reservasi dan operasinya diaudit dan publik.
Kesimpulan: Risiko Depeg
stablecoinsangat penting untuk ekosistem defi, tetapi bukan tanpa risiko. Tingkat mereka, apakah sementara atau permanen, mengingat pentingnya transparansi, ketahanan teknologi, dan diversifikasi risiko. Masih perlu dicatat bahwa peristiwa -peristiwa penting dari Depeg semakin jarang terjadi karena keuangan terdesentralisasi diadopsi dan bahwa peraturan diatur.
Investasi dalam cryptocurrency berisiko. Crypternon tidak dapat dianggap bertanggung jawab, secara langsung atau tidak langsung, atas kerusakan atau kerugian yang disebabkan oleh penggunaan properti atau layanan yang diajukan dalam artikel ini. Investasi yang terkait dengan cryptocurrency secara alami berisiko, pembaca harus melakukan penelitian sendiri sebelum melakukan tindakan apa pun dan berinvestasi hanya dalam batas kapasitas keuangan mereka. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Artikel ini bukan merupakan investasi .
Tautan tertentu dari artikel ini berafiliasi, yang berarti bahwa jika Anda membeli produk atau mendaftar melalui tautan ini, kami akan mengumpulkan komisi dari mitra kami. Komisi ini tidak melatih biaya tambahan untuk Anda sebagai pengguna dan kemitraan memungkinkan Anda untuk mengakses promosi.
Rekomendasi AMF. Tidak ada hasil tinggi yang dijamin, produk dengan potensi kinerja tinggi menyiratkan risiko tinggi. Pengambilan risiko ini harus sejalan dengan proyek Anda, cakrawala investasi Anda dan kemampuan Anda untuk kehilangan sebagian dari tabungan ini. Jangan berinvestasi jika Anda tidak siap untuk kehilangan semua atau sebagian modal Anda .
Untuk melangkah lebih jauh, baca pemberitahuan hukum , kebijakan privasi , dan ketentuan penggunaan umum .
Yohan Uzzan
Insinyur pelatihan, saya dengan cepat tertarik pada bidang keuangan. Yakin bahwa keuangan terdesentralisasi memiliki masa depan yang cerah di depannya, saya berpartisipasi dalam demokratisasi dengan mengembangkan Crypternon.
