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Il MiCA (Markets in Crypto-Assets) è un quadro giuridico istituito dall'Unione Europea per disciplinare gli asset digitali. Il suo obiettivo è creare regole chiare e uniformi nel settore delle criptovalute, al fine di proteggere gli utenti e garantire la stabilità finanziaria. Tra gli asset interessati, stablecoin occupano un posto centrale. Perché? Perché sono diventate un pilastro della finanza digitale, consentendo transazioni rapide e stabili e replicando il valore delle valute fiat. Tuttavia, la loro adozione diffusa può anche comportare rischi se non adeguatamente regolamentata, in particolare in caso di mancanza di trasparenza o riserve insufficienti.
Sommario
Cos'è una stablecoin ?
Una stablecoin è una criptovaluta specificamente progettata per mantenere un valore stabile. Questa stabilità è in genere garantita dal supporto di un asset di riferimento valuta fiat (ad esempio, il dollaro o l'euro) o beni tangibili come l'oro. A differenza di altre criptovalute, le stablecoin stablecoin soggette a fluttuazioni di prezzo significative, il che le rende ideali per i pagamenti o per la conservazione di valore. Alcuni esempi noti includono:
- USDT (Tether) e USDC (Circle) sono indicizzati al dollaro statunitense.
- EURC ( Euro Coin by Circle) , legato all'euro.
Le tre principali categorie di stablecoin
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Valute fiat garantite (sostenute da valute fiat):
queste stablecoin sono direttamente garantite dalle riserve valutarie tradizionali (come il dollaro o l'euro). Ogni unità di stablecoin è garantita da un'unità equivalente di valuta fiat depositata in un conto bancario o di riserva.- Esempio: USDT (Tether), USDC (USD Coin) ed EURC (Euro Coin).
Perché è importante? Queste stablecoin offrono grande stabilità perché il loro valore dipende direttamente da asset tangibili.
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Cripto-collateralizzate (sostenute da criptovalute):
queste stablecoin sono garantite da riserve di criptovalute, spesso sovradimensionate per compensare la loro volatilità. Ad esempio, 1 DAI potrebbe essere supportato da ETH ( Ethereum ) pari a 1,5 volte il suo valore per mantenerne la stabilità.- Esempio: DAI sulla Ethereum .
Come funziona? Queste stablecoin utilizzano contratti intelligenti per gestire automaticamente le garanzie e adeguare la propria offerta.
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Basate su algoritmi,
queste stablecoin non sono garantite da riserve di asset reali. Mantengono il loro valore attraverso algoritmi e meccanismi automatizzati, come la regolazione dell'offerta circolante. Ad esempio, se il prezzo di una stablecoin supera 1 dollaro, il sistema emette nuovi token per abbassarne il prezzo.- Esempio: l'UST di Terra (fallito nel maggio 2022).
Il problema? Queste stablecoin sono più rischiose perché si basano sulla fiducia degli utenti nell'algoritmo. Il crollo di UST ha dimostrato la loro vulnerabilità.
MiCA : Definizione e obiettivi del regolamento
Prima dell'implementazione del MiCA (Mercati delle Criptovalute) , la regolamentazione delle criptovalute in Europa era frammentata. Ogni Stato membro applicava le proprie norme, creando incertezza giuridica per aziende e investitori. Alcune giurisdizioni avevano leggi favorevoli, mentre altre imponevano severe restrizioni, rendendo difficile uno sviluppo armonizzato del settore delle criptovalute all'interno dell'Unione Europea.
MiCA segna una svolta offrendo un quadro giuridico unificato per tutti gli stakeholder del settore delle criptovalute in Europa, siano essi emittenti di token, fornitori di servizi o investitori. Questo regolamento persegue diversi obiettivi:
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La tutela dei consumatori
MiCA stablecoin responsabilità da parte di emittenti e fornitori di servizi.
Un esempio concreto: le stablecoin devono essere supportate da riserve solide e consentire un rapido rimborso su richiesta. - Garantire la stabilità dei mercati finanziari:
con la crescente adozione delle criptovalute, l'instabilità in questo settore potrebbe avere ripercussioni sull'economia tradizionale. MiCA impone meccanismi di controllo per prevenire la manipolazione del mercato, l'abuso di informazioni privilegiate e le vulnerabilità sistemiche.
Una stablecoin di importanza sistemica è stablecoin ampiamente utilizzata nell'economia (ad esempio per pagamenti, transazioni o trasferimenti internazionali). Se questa stablecoin dovesse perdere la sua stabilità o incontrare problemi gravi (come il fallimento dell'emittente o un crollo della fiducia), potrebbe sconvolgere non solo il mercato delle criptovalute, ma anche il sistema finanziario tradizionale.
Un incidente del genere potrebbe causare una crisi di liquidità (con gli utenti che cercherebbero in massa di ritirare i propri fondi), problemi di pagamento tra istituti o una diffusa perdita di fiducia nelle risorse digitali.
Quali obblighi impone il regolamento MiCA agli emittenti stablecoin?
Il regolamento MiCA impone requisiti rigorosi agli stablecoin per garantire la sicurezza e la fiducia degli utenti. Ecco i principali obblighi:
Licenza obbligatoria : gli emittenti devono ottenere una licenza come istituti di credito o di moneta elettronica. Ciò consente loro di dimostrare di soddisfare elevati standard di gestione e sicurezza.
Maggiore trasparenza : gli emittenti sono tenuti a pubblicare un white paper che descriva dettagliatamente le caratteristiche della stablecoin , i rischi associati e i diritti degli utenti. Qualsiasi informazione inesatta contenuta in questo documento può comportare responsabilità.
Gestione di fondi e riserve :
- I fondi ricevuti dagli utenti devono essere investiti in attività sicure e a basso rischio, ad esempio titoli di Stato.
- Questi fondi devono essere tenuti separati dagli altri asset dell'emittente e depositati in un conto separato presso un istituto finanziario.
Rimborso garantito i possessori stablecoin devono essere in grado di convertire i propri token in valuta fiat in qualsiasi momento e al valore nominale (ad esempio, 1 stablecoin = 1 euro). Ciò include chiare procedure di rimborso in caso di scioglimento del progetto o difficoltà finanziarie.
Piani di emergenza : gli emittenti devono stabilire piani di recupero e rimborso per anticipare e gestire potenziali fallimenti finanziari.
Classificazione delle stablecoin importanti : stablecoin di "importanza significativa", identificate in base a criteri quali il numero di utenti o il valore totale emesso, sono soggette a requisiti ancora più rigorosi. Questi progetti sono sottoposti alla supervisione dell'Autorità bancaria europea (EBA).
Requisiti per i fornitori di servizi : le piattaforme che offrono stablecoin devono:
- Rispettare elevati standard di integrità, professionalità e trasparenza.
- Proteggere i fondi e le criptovalute degli utenti tenendoli separati dai beni aziendali.
- Attuare misure contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo.
Le sfide per il mercato delle criptovalute di fronte al MiCA
Il regolamento MiCA impone significativi costi di conformità agli emittenti di criptovalute. Tali costi sono legati a diversi obblighi:
Ottenimento di una licenza : gli emittenti devono soddisfare i requisiti di licenza in uno Stato membro dell'UE. Ciò include procedure amministrative complesse e costose, come la verifica della solidità finanziaria e della conformità legale.
Pubblicazione di un white paper : MiCA richiede agli emittenti di pubblicare un white paper dettagliato che descriva il progetto, i suoi rischi e i suoi meccanismi operativi. La creazione di questo documento richiede spesso il coinvolgimento di esperti legali, tecnici e finanziari.
Mantenimento di riserve e garanzie : stablecoin devono essere supportate da riserve sufficientemente solide da garantirne la stabilità. Ciò significa che gli emittenti devono allocare fondi sostanziali per coprire gli impegni legati ai token, vincolando così il capitale.
Audit e rendicontazione regolari : MiCA richiede prove regolari di trasparenza e gestione dei fondi. Ciò implica frequenti audit esterni e l'implementazione di sofisticati sistemi di gestione e monitoraggio.
Gestione del rischio e tutela dei consumatori : gli emittenti devono sviluppare meccanismi per prevenire conflitti di interesse, proteggere i fondi degli utenti e gestire i reclami. Questa infrastruttura rappresenta un investimento , soprattutto per le piccole imprese.
Questi requisiti, pur essendo utili per rafforzare la fiducia nel mercato delle criptovalute, potrebbero soffocare l'innovazione. I piccoli emittenti con risorse limitate rischiano di essere esclusi dal mercato. Inoltre, stablecoinalgoritmiche, che non soddisfano i requisiti di riserva imposti dal MiCA, potrebbero scomparire nella loro forma attuale.
Le implicazioni delle normative MiCA sulle stablecoin
I rigorosi requisiti del MiCA hanno ripercussioni significative sulle stablecoinesistenti, imponendo regole chiare in materia di trasparenza e garanzie finanziarie. Ad esempio, stablecoinpopolari comeUSDT di Tether, PAX, PYUSD e persino DAI di MakerDAO non sono attualmente pienamente conformi agli standard richiesti dal MiCA, in particolare per quanto riguarda la regolare prova delle riserve supportate da asset reali e la trasparenza nella rendicontazione finanziaria.
Queste non conformità hanno spinto piattaforme come Coinbase a rimuovere queste stablecoindall'Unione Europea. In particolare,USDT, a lungo criticata per l'opacità delle sue riserve, non soddisfa i nuovi requisiti. Al contrario, stablecoinconformi, comeUSDC, che già soddisfano i criteri di trasparenza e garanzia imposti dal MiCA, potrebbero ottenere un vantaggio competitivo diventando gli asset preferiti di piattaforme e utenti nell'UE.
Perché stablecoinnon conformi comeUSDT e DAI sono ancora ampiamente utilizzate?
Sebbene alcune norme specifiche MiCA relative alle stablecoinsiano già in vigore dal 30 giugno 2024, la loro rigorosa applicazione dipende da diversi fattori:
1. Periodi di transizione e di graduale adattamento:
Gli emittenti e le piattaforme stablecoinhanno bisogno di tempo per conformarsi ai complessi requisiti del MiCA (riserve garantite, trasparenza, rimborso alla pari, ecc.).
L'Unione Europea non ha ancora pienamente implementato controlli e sanzioni per gli attori inadempienti. Questa fase di transizione consente a progetti e piattaforme di adattarsi.
2. Un compito complesso per gli enti regolatori:
L'applicazione rigorosa delle norme MiCA richiede risorse considerevoli, in particolare per monitorare le migliaia di progetti di criptovalute e stablecoinin circolazione.
Molti emittenti e piattaforme stanno ancora negoziando con gli enti regolatori per chiarire il loro status o adattare le loro pratiche.
3. Temporanea tolleranza per evitare perturbazioni del mercato:
USDT, ad esempio, è la stablecoin più utilizzata al mondo. Un divieto immediato potrebbe sconvolgere i mercati delle criptovalute in Europa e danneggiare gli utenti. Le autorità di regolamentazione stanno quindi adottando un approccio graduale per evitare uno shock.
Quindi, cosa succederà una volta che MiCA sarà completamente implementato?
A partire dal 30 dicembre 2024 , inizierà un rigoroso monitoraggio
- Le piattaforme crypto europee dovranno rimuovere dall'elenco (delist) tutte stablecoin regole MiCA .
- Le stablecoin come USDT o DAI stablecoin a dimostrare di soddisfare i requisiti, potrebbero essere USDT dal mercato europeo .
Questo spiega perché piattaforme come Coinbase stanno già anticipando questi cambiamenti, rimuovendo dalla lista stablecoin che potrebbero non essere conformi, come USDT , DAI , PAX e PYUSD .
Conclusione: MiCA, una regolamentazione per il futuro delle stablecoin
Il regolamento MiCA segna una svolta importante per stablecoinin Europa, offrendo un quadro giuridico chiaro e armonizzato. Questo regolamento mira a rafforzare la fiducia di utenti e investitori, garantendo al contempo maggiore trasparenza e sicurezza sul mercato.
Tuttavia, queste regole rigide non sono prive di conseguenze: potrebbero soffocare l'innovazione ed escludere determinati progetti, in particolare stablecoinalgoritmiche, che non soddisfano i criteri imposti. Ciononostante, questo approccio mira a proteggere i consumatori e a prevenire crisi sistemiche che potrebbero colpire l'intera economia.
Per saperne di più, clicca sulle parole in grassetto per scoprire i nostri articoli sulle stablecoin in euro e su quale stablecoin scegliere in base alle tue preferenze.
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Yoann
Ingegnere di addestramento, mi sono rapidamente interessato al campo finanziario. Convinto che la finanza decentralizzata abbia un futuro luminoso davanti a essa, partecipa alla sua democratizzazione sviluppando Crypternon.
