Eenvoudig
Wat is een depeg van stablecoin ?
Inhoudsopgave
De bases van een depeg van stablecoin : wat beïnvloedt het verloop van een gecentraliseerde stablecoin ?
De gecentraliseerde stablecoin USDT (Tether) of de USDC (Circle), zijn ontworpen om een stabiele waarde te handhaven, meestal vastgesteld op $ 1. Deze stabiliteit is gebaseerd op fysische reserves die door de gecentraliseerde zender worden gehouden. Deze reserveringen omvatten bankdeposito's, staatsobligaties of andere traditionele financiële activa. Elke stablecoin in circulatie wordt verondersteld volledig te worden ondersteund door een equivalent actief, waardoor de nominale waarde van zijn nominale waarde wordt gegarandeerd. Het mechanisme dat deze link behoudt, is echter grotendeels gebaseerd op het vertrouwen van beleggers en handelaren in de gehouden reserves .
Onderhoud van verankering dankzij arbitrage
De stabiliteit van stablecoin 's op de secundaire markt wordt voornamelijk gehandhaafd door arbitragehandelaren die profiteren van de verschillen tussen de marktprijs van stablecoin en zijn nominale waarde van $ 1. Dit proces is gebaseerd op het vertrouwen dat elke stablecoin kan worden uitgewisseld voor $ 1 van de zender. Hier is hoe dit mechanisme de risico's van Depeg :
-
Als de stablecoin boven $ 1 handelt : handelaren kopen het onderliggende activum (bijvoorbeeld dollars ) van de zender en verkopen stablecoin s op de markt. Deze toename van het aanbod verlaagt de prijs van stablecoin totdat het zijn pariteit herwint.
-
Als de stablecoin onder $ 1 daalt : de handelaren kopen stablecoin s tegen een verlaagde prijs op de secundaire markt, ruil ze dan rechtstreeks uit de zender voor hun nominale waarde van $ 1. Dit proces verlaagt het aanbod op de markt en brengt de prijs terug naar $ 1.
Dit mechanisme is gebaseerd op het vermogen van zenders zoals Tether of Circle om ervoor te zorgen dat stablecoin S op elk moment kan worden gekocht voor $ 1 aan onderliggende actieve ingrediënten. Dit houdt in dat handelaren een totaal vertrouwen hebben in de stevigheid en liquiditeit van de zenderreserves .
Wie kan USDT rechtstreeks uitwisselen voor dollars van Tether?
In de praktijk USDT rechtstreeks inruilen voor dollars met Tether . Deze uitwisselingen moeten een verificatieproces doorlopen en een minimale aflossingsdrempel respecteren, vaak ingesteld op enkele duizenden of miljoen dollar. Individuen hebben geen rechtstreeks toegang tot dit mechanisme. Ze moeten zich wenden tot de secundaire markten om hun stablecoin . Dit gecentraliseerde model betekent dat het vertrouwen van individuele handelaren indirect berust op de activiteit van de grote arbitrage -actoren , die zelf afhankelijk zijn van het vermogen om buyouts te eren.
Rol van reserves en impact van geblokkeerde reserves
De reserves spelen een centrale rol om het depeg van een stablecoin . . Ze worden gebruikt om ervoor te zorgen dat een gebruiker op elk moment stablecoin Dit verband tussen de hoeveelheid stablecoin in omloop en de activa die in reserve -handelingen worden gehouden als waardeverzekering , waardoor handelaren aanmoedigen om pariteit te behouden.
Als een aanzienlijk deel van de reserves echter wordt geblokkeerd of ontoegankelijk wordt (bijvoorbeeld vanwege een bankfaillissement of een liquiditeitsprobleem), kan dit een vertrouwenscrisis . Handelaren konden twijfelen aan het vermogen van de zender om zijn verplichtingen te nakomen, wat zou leiden tot een enorme verkoop van stablecoin s. Deze verkoop te koop zou hun prijs onder $ 1 laten vallen.
Impact van massale verkoop op de gecentraliseerde stablecoin -cursussen en Depeg
Wanneer een vertrouwenscrisis optreedt, kan een massale verkoop van stablecoin's door gebruikers de arbitragemechanismen snel overweldigen. Als de terugkoop van aflossing de capaciteit van de zender om onderliggende activa te leveren overtreft, kan de prijs van stablecoin op de secundaire markt drastisch dalen en Depeg:
-
Keteneffect : arbitragehandelaren, vaak de eerste die handelen, kunnen de beschikbare reserves uitputten door stablecoin tegen een nominale prijs. Zodra deze reserveringen zijn bereikt, kan de zender mogelijk niet langer alle buy -back -aanvragen eren, verergerende paniek.
-
Duurzame ontkoppeling : als beleggers het vertrouwen verliezen in de reserves van de emittent of als ze geloven dat liquiditeit onvoldoende is, stablecoin permanent blijven onder de pariteit, of zelfs alle waarde verliezen, zoals werd waargenomen bij bepaalde stablecoin tijdens eerdere crises.
Concluderend, het verloop van een stablecoin hangt sterk af van het vertrouwen van beleggers in de reserves van de zender en in het vermogen van laatstgenoemde om een aflossing te garanderen bij $ 1. Dit mechanisme, hoewel robuust, is kwetsbaar voor vertrouwde crises, blokkades van reserves en massale verkoop, die tijdelijke of langdurige verkeer kan veroorzaken.
Concreet voorbeeld:
In maart 2023 USDC een overmaat na de ineenstorting van Silicon Valley Bank, waar $ 3,3 miljard in zijn reserves werd geblokkeerd. Deze link met bankinstellingen maakt deze stablecoin gevoelig voor traditionele financiële crises. de diepte van USDC hebben gebruikers hun tokens massaal verkocht, wat resulteerde in tijdelijke daling tot $ 0,81. De geruststellende aankondigingen van Circle en de steun van de American Federal Reserve maakten het mogelijk om het vertrouwen te herstellen.
Wat beïnvloedt het verloop van een gedecentraliseerde stablecoin ?
In tegenstelling tot gecentraliseerde stablecoin de gedecentraliseerde stablecoin , zoals DAI (uitgegeven door Makedao), niet op reserves die in handen zijn van een gecentraliseerde zender. Ze worden onderpand door cryptocurrencies , vaak volatieler dan bankdeposito's of verplichtingen. Dit systeem is gebaseerd op smart contract contracten , die het creëren en aflossing van stablecoin over -lollateralisatiemodel . Maar in het geval van sterke volatiliteit kunnen deze mechanismen hun grenzen vertonen, waardoor een depeg .
Onderhoud van verankering dankzij collateralisatie
Het principe is vergelijkbaar met dat van stablecoin in het idee om een wisselkoerswaarde te garanderen die gelijkwaardig is aan $ 1. In het geval van gedecentraliseerde stablecoin oververdolking van crypto-actief :
Creatie van stablecoin s: om DAI uit te zenden, bijvoorbeeld, moet een gebruiker een hoeveelheid cryptocurrency (zoals ETH of BTC ) in een smart contract . Deze activa dienen als een garantie. De waarde van de afgezette activa moet in het algemeen groter zijn dan die van het uitgestoten podium (bijvoorbeeld een verhouding van 150 %), om de volatiliteit van het onderpand te compenseren.
Zaken en vernietiging: als een gebruiker zijn verzamelde activa wil herstellen, moet hij het exacte bedrag van uitgegeven DAI terugbetalen, dat vervolgens wordt vernietigd. Dit mechanisme maakt het mogelijk om de levering van stablecoin S in circulatie te regelen en hun verankering te behouden.
Rol van overlollatisatie in vertrouwen
Overlamrateralisatie speelt een rol vergelijkbaar met die van reserves in stablecoin : het garandeert dat elke DAI in circulatie is bevestigd aan activa met een hogere waarde. echter gebaseerd op de transparantie van het protocol en het effectieve beheer van garanties, in plaats van de solvabiliteit van een gecentraliseerde zender.
Concreet voorbeeld van gedecentraliseerde depeg:
In maart 2023 daalde de DAI ook tot $ 0,91 vanwege de grote blootstelling aan deUSDC. Makerdao moest zijn samenstelling van onderpand aanpassen om de afhankelijkheid ervan te verminderen.
Meer informatie hier
Gedecentraliseerde stablecoin depeg risico's
Dit model is echter niet onberispelijk. Als de waarde van de onderpand activa snel daalt (bijvoorbeeld tijdens een marktcrash), kan de garantie onvoldoende worden, wat resulteert in een risico op Depeg. In deze situaties kan het protocol de liquidatie van de onderpandposities dwingen om de stabiliteit te behouden.
Impact van enorme verkoop op de cursus
In tegenstelling tot stablecoin , waar een crisis van vertrouwen in reserves een enorme verkoop kan veroorzaken, worden de gedecentraliseerde stablecoin significante fluctuaties in de crypto-actieve markt :
Samenwerking van garanties: als de prijs van onderpand activa plotseling daalt, kan de totale waarde van de garanties lager worden dan de waarde van stablecoin in omloop. Dit moedigt gebruikers aan om hun Dais massaal te verkopen (of andere stablecoin ), waardoor de neerwaartse druk wordt versterken.
Geforceerde liquidaties: om een mate te voorkomen, smart contract de subcollaterale posities automatisch liquideren, wat nog meer druk op de markt toevoegt en de volatiliteit kan accentueren.
Vergelijking met de depeg van gecentraliseerde stablecoin
Hoewel arbitragehandelaren ook een rol spelen bij het handhaven van de verankering van gedecentraliseerde stablecoin transparantie van de garanties en de autonomie van smart contract dit model minder afhankelijk van vertrouwen in een gecentraliseerde entiteit. Deze autonomie heeft echter zijn grenzen: als de onderliggende markt instort of als de liquidatiemechanismen niet effectief zijn, kan een stablecoin zijn verankering verliezen, soms verlengd.
Concluderend biedt de gedecentraliseerde stablecoin vluchtigheid van de crypto-actieven die als onderpand worden gebruikt . In zeer volatiele markten kan hun model fouten vertonen, waardoor het een potentieel kwetsbaarder systeem is dan dat van de stablecoin gecentraliseerd in tijden van significante turbulentie.
Wat beïnvloedt het verloop van een stablecoin algoritmisch?
Het algoritmische stablecoin onderscheidt zich van gecentraliseerde stablecoin Ze zijn gebaseerd op algoritmen en smart contract om hun verankering te behouden. Hun waarde wordt niet gegarandeerd door fysieke reserves of crypto-actief, maar door een dynamisch systeem dat vraag en aanbod aanpast door tokens uit te zenden of te verbranden. Hoewel aantrekkelijk voor hun onafhankelijkheid en theoretische schaalbaarheid, zijn deze stablecoin bijzonder kwetsbaar voor vertrouwde crises en volatiliteit die snel een depeg kunnen veroorzaken.
Onderhoud van verankering dankzij algoritmische mechanismen
Het functioneren van de algoritmische stablecoin dubbel model , waarbij stablecoin over het algemeen wordt ondersteund door een governance -token of een secundair actief ingrediënt. Neem het voorbeeld van de nu beroemde Terra , die werd ondersteund door het Luna :
In het geval van een overwaardering (boven $ 1): het algoritme stoot stablecoin in omloop, waardoor gebruikers worden aangemoedigd om ze te verkopen om de prijs ter pariteit te brengen.
In het geval van een onderschatting (onder $ 1): het algoritme verbrandt stablecoin S en stoot meer secundaire tokens uit (zoals Luna), waardoor het aanbod om de prijs te verhogen verlagen.
Dit systeem is volledig gebaseerd op het vertrouwen van de gebruiker in het vermogen van algoritme om het evenwicht te behouden. Als dit zelfvertrouwen irriteert, kan het mechanisme instorten , waardoor een snelle en ernstige stablecoin depeg
De cruciale rol van vertrouwen
In algoritmische stablecoin bond van vertrouwen nog kwetsbaarder dan voor gecentraliseerde of gedecentraliseerde modellen. Omdat er geen tastbare onderpand- of zichtbare reserves zijn, moeten gebruikers geloven dat het algoritme zal werken zoals verwacht, zelfs tijdens perioden van hoge volatiliteit. Dit vertrouwen wordt echter vaak op de proef gesteld door factoren zoals:
Turbulente markten: een plotselinge daling van de markt kan een negatieve spiraal veroorzaken. In het geval van de UST leidde het massale verzoek om verlossing tot een overmatige vernietiging van Luna, die zijn waarde instortte en de afhankelijke verergerde.
Speculatie: deze stablecoin S worden vaak gebruikt voor strategieën met een hoog risico, wat hun volatiliteit versterkt.
De impact van massale verkoop en algoritmische stablecoin afhankelijk
Wanneer het vertrouwen in een stablecoin algoritmisch instort, massale verkoop een kettingreactie:
Overmatig verlossingsverzoek: gebruikers proberen hun stablecoin voor het secundaire token of een ander actief, waardoor enorme druk op het systeem wordt uitgeoefend.
De waarde van het secundaire token vallen: als de vraag de mogelijkheden van het algoritme overschrijdt, verliest het secundaire token zijn waarde, waardoor de geloofwaardigheid van de stablecoin .
Liquidatie Spiral: Zoals we in mei 2022 met de UST zagen, kan deze dynamiek leiden tot een volledige ineenstorting van de stablecoin en het secundaire token.
Vergelijking met de afhankelijk van gecentraliseerde en gedecentraliseerde stablecoin
In tegenstelling tot gecentraliseerde of gedecentraliseerde modellen, stablecoin sables geen vangnetten in het geval van een crisis. Noch fysieke reserves noch crypto -onderpand kunnen worden gemobiliseerd om hun waarde te stabiliseren. Dit maakt hen bijzonder kwetsbaar voor het aangeven van spiralen , vooral in tijden van economische stress of intense speculatie.
Concreet voorbeeld van Depeg -algoritmisch:
In mei 2022 verloor de UST de Terra zijn verankering en veroorzaakte een catastrofale val op minder dan $ 0,01. Deze ineenstorting veroorzaakte ook het faillissement van veel gekoppelde projecten.
MiCA (markten in crypto-asteten) voorschriften , aangenomen door de Europese Unie, belemmert strikte vereisten voor stablecoin S-zenders, met name de verplichting om een liquiditeitsreserve-ratio van 1: 1 te handhaven. Dit betekent dat elke stablecoin volledig moet worden gedekt door een equivalent actieve reserve, veilig en geïsoleerd uit de andere activa van de verzending. Deze vereiste voor onderpand de facto sluit algoritmische stablecoin , die zijn gebaseerd op stabilisatiemechanismen zonder reserves van traditionele activa. Bijgevolg is de kwestie van een dergelijk stablecoin verboden in het kader van het regelgevingskader van MiCA .
Dit verbod is bedoeld om consumenten te beschermen en financiële stabiliteit te waarborgen door de risico's die gepaard gaan met stabilisatiemechanismen te vermijden die worden gezien als meer risicovolle en minder transparant, kenmerken van algoritmische stablecoin.
Welke lessen voor beleggers?
- Diversifieer uw stablecoin s: wed niet alles op een enkel actief, vooral in tijden van onzekerheid.
- Zoek naar transparantie: voorstander van stablecoin 's wiens reserveringen en werking worden gecontroleerd en openbaar.
Conclusie: Depeg risico's
stablecoinzijn essentieel voor het defi -ecosysteem, maar ze zijn niet zonder risico's. Hun omvang, of het nu tijdelijk of permanent is, herinnert aan het belang van transparantie, technologische robuustheid en risicodiversificatie. Het moet nog worden opgemerkt dat de opmerkelijke gebeurtenissen van Depeg steeds minder frequent zijn naarmate de gedecentraliseerde financiering wordt aangenomen en dat voorschriften worden opgesteld.
Investeringen in cryptocurrencies zijn riskant. Crypternon kon niet verantwoordelijk of indirect verantwoordelijk worden gehouden voor schade of verlies die is veroorzaakt na het gebruik van een eigenschap of dienst die in dit artikel is aangevoerd. Investeringen die verband houden met cryptocurrencies zijn van nature riskant, lezers moeten hun eigen onderzoek doen voordat ze enige actie ondernemen en alleen binnen de grenzen van hun financiële capaciteiten investeren. Prestaties uit het verleden garanderen geen toekomstige resultaten. Dit artikel vormt geen beleggingsadvies .
Bepaalde links van dit artikel zijn aangesloten, wat betekent dat als u een product koopt of via deze links registreert, we een commissie van onze partner zullen verzamelen. Deze commissies trainen geen extra kosten voor u als gebruiker en bepaalde partnerschappen hebben u toegang tot promoties.
AMF -aanbevelingen. Er is geen gegarandeerde hoge opbrengst, een product met een hoog prestatiepotentieel impliceert een hoog risico. Dit risico nemen moet in overeenstemming zijn met uw project, uw beleggingshorizon en uw vermogen om een deel van deze besparingen te verliezen. Investeer niet als u niet klaar bent om de hele of een deel van uw kapitaal te verliezen .
de juridische kennisgevingen , het privacybeleid en algemene gebruiksvoorwaarden om verder te gaan .
Yohan Uzzan
Trainingsingenieur, ik raakte al snel geïnteresseerd in het gebied van financiën. Overtuigd dat gedecentraliseerde financiën een mooie toekomst voor zich hebben, ik neem deel aan de democratisering door Crypternonte ontwikkelen.
