Dễ
Depeg của stablecoin là gì?
Mục lục
Các cơ sở của một Depeg of stablecoin : Điều gì ảnh hưởng đến quá trình của một stablecoin tập trung?
StableCoin tập trung USDT (Tether) hoặc USDC stablecoin 1 đô la. Tính ổn định này dựa trên dự trữ vật lý do máy phát tập trung nắm giữ. Những đặt phòng này bao gồm tiền gửi ngân hàng, trái phiếu nhà nước hoặc tài sản tài chính truyền thống khác. Mỗi stablecoin trong lưu thông được cho là được hỗ trợ đầy đủ bởi một tài sản tương đương, đảm bảo giá trị danh nghĩa của nó. Tuy nhiên, cơ chế duy trì liên kết này phần lớn dựa trên sự tự tin của các nhà đầu tư và thương nhân trong dự trữ được tổ chức .
Duy trì neo nhờ trọng tài
Tính ổn định của stablecoin trên thị trường thứ cấp được duy trì chủ yếu bởi các nhà giao dịch trọng tài được hưởng lợi từ sự khác biệt giữa giá thị trường của stablecoin stablecoin giá trị danh nghĩa của nó là 1 đô la . Dưới đây là cách cơ chế này hạn chế rủi ro của DePEG :
-
Nếu stablecoin giao dịch trên $ 1 : Các nhà giao dịch mua tài sản cơ bản (ví dụ như đô la ) từ máy phát và bán stablecoin trên thị trường. Sự gia tăng này trong việc cung cấp làm giảm giá stablecoin cho đến khi lấy lại được sự tương đương.
-
Nếu stablecoin giảm xuống dưới 1 đô la : Các nhà giao dịch mua stablecoin S với giá giảm trên thị trường thứ cấp, thì hãy trao đổi chúng trực tiếp từ máy phát với giá trị danh nghĩa của họ là 1 đô la.
Cơ chế này dựa trên khả năng của các máy phát như Tether hoặc Circle để đảm bảo rằng stablecoin S có thể được mua bất cứ lúc nào với giá 1 đô la trong các hoạt chất cơ bản. Điều này ngụ ý rằng các nhà giao dịch có sự tự tin hoàn toàn vào tính vững chắc và tính thanh khoản của dự trữ máy phát .
Ai có thể trao đổi USDT trực tiếp cho đô la từ Tether?
Trong thực tế, chỉ những người chơi thể chế chính hoặc các thực thể được xác minh mới có thể trao đổi trực tiếp USDT bằng đô la với Tether . Các trao đổi này yêu cầu phải trải qua một quá trình xác minh và tôn trọng ngưỡng chuộc lại tối thiểu, thường được đặt ở mức vài nghìn hoặc triệu đô la. Các cá nhân không thể trực tiếp truy cập cơ chế này. Họ phải chuyển sang thị trường thứ cấp để mua hoặc bán stablecoin . Mô hình tập trung này có nghĩa là sự tự tin của các nhà giao dịch riêng lẻ thuộc về hoạt động của các diễn viên trọng tài lớn , những người phụ thuộc vào khả năng của Tether để tôn vinh việc mua lại.
Vai trò của dự trữ và tác động của dự trữ bị chặn
Dự trữ đóng một vai trò trung tâm để tránh Depeg của stablecoin . . Chúng được sử dụng để đảm bảo rằng người dùng có thể trao đổi stablecoin cho đô la (hoặc các tài sản cơ bản khác) bất cứ lúc nào. Liên kết này giữa số lượng stablecoin trong lưu thông và các tài sản được giữ trong dự trữ đóng vai trò là bảo hiểm giá trị , khuyến khích các nhà giao dịch duy trì sự tương đương.
Tuy nhiên, nếu một phần đáng kể của dự trữ bị chặn hoặc không thể truy cập được (ví dụ, vì phá sản ngân hàng hoặc vấn đề thanh khoản), điều này có thể tạo ra một cuộc khủng hoảng niềm tin . Các thương nhân có thể nghi ngờ khả năng của người truyền tải để tôn vinh các cam kết của anh ta, điều này sẽ dẫn đến việc bán hàng lớn các stablecoin s. Việc bán này để bán sẽ giảm giá của họ dưới $ 1.
Tác động của doanh số lớn đối với các khóa học stablecoin tập trung và DePEG
Khi một cuộc khủng hoảng tự tin xảy ra, việc bán hàng stablecoins lớn của người dùng có thể nhanh chóng áp đảo các cơ chế trọng tài. Nếu việc mua lại sự chuộc lỗi vượt quá khả năng của máy phát để cung cấp tài sản cơ bản, giá stablecoin trên thị trường thứ cấp có thể giảm mạnh và Depeg:
-
Hiệu ứng chuỗi : Các nhà giao dịch trọng tài, thường là người đầu tiên hành động, có thể làm cạn kiệt dự trữ có sẵn bằng cách mua stablecoin với giá danh nghĩa. Khi đã đạt được các đặt phòng này, máy phát có thể không còn có thể tôn vinh tất cả các yêu cầu mua lại, làm nặng thêm sự hoảng loạn.
-
Ngắt kết nối bền vững : Nếu các nhà đầu tư mất niềm tin vào dự trữ của nhà phát hành hoặc nếu họ tin rằng thanh khoản là không đủ, stablecoin có thể vẫn vĩnh viễn dưới mức ngang nhau của nó, hoặc thậm chí mất tất cả giá trị, như đã được quan sát với một số stablecoin trong các cuộc khủng hoảng trong quá khứ.
Tóm lại, quá trình của một stablecoin phụ thuộc mạnh mẽ vào sự tự tin của các nhà đầu tư trong dự trữ của máy phát và trong khả năng của sau này để đảm bảo mua lại ở mức 1 đô la.
Ví dụ cụ thể:
Vào tháng 3 năm 2023, USDC đã trải qua tình trạng dư thừa sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon, nơi 3,3 tỷ đô la trong dự trữ của nó đã bị chặn. Liên kết này với các tổ chức ngân hàng làm cho stablecoin nhạy cảm với các cuộc khủng hoảng tài chính truyền thống. độ sâu của USDC , người dùng đã bán tokens ồ ạt, dẫn đến giảm tạm thời xuống còn 0,81 đô la. Các thông báo trấn an của Circle và sự hỗ trợ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có thể khôi phục sự tự tin.
Điều gì ảnh hưởng đến quá trình của một stablecoin phi tập trung?
Không giống như stablecoin tập trung stablecoin phi tập trung , chẳng hạn như Dai (do Makedao ban hành), không dựa vào dự trữ được tổ chức bởi một máy phát tập trung. Chúng được thế chấp bằng tiền điện tử , thường biến động hơn so với tiền gửi hoặc nghĩa vụ của ngân hàng. Hệ thống này dựa trên các hợp đồng smart contract , quản lý việc tạo và chuộc lại stablecoin mô hình toàn diện hóa . Nhưng trong trường hợp biến động mạnh mẽ, các cơ chế này có thể cho thấy giới hạn của chúng, gây ra một Depeg .
Bảo trì neo nhờ vào tài sản thế chấp
Nguyên tắc này tương tự như stablecoin trong ý tưởng đảm bảo giá trị trao đổi tương đương với $ 1. Tuy nhiên, trong trường hợp stablecoin phi tập trung chính xác hóa chất tiền điện tử hoạt động: hoạt động của tiền điện tử :
Việc tạo ra stablecoin s: Ví dụ, phát ra dai, người dùng phải khóa một lượng tiền điện tử (như ETH hoặc BTC ) trong smart contract . Những tài sản này phục vụ như một sự đảm bảo. Giá trị của các tài sản được gửi thường phải vượt quá giá trị của các cais phát ra (ví dụ, tỷ lệ 150 %), để bù cho sự biến động của tài sản thế chấp.
Các vấn đề và hủy diệt: Nếu người dùng muốn thu hồi tài sản thu thập của mình, anh ta phải hoàn trả số lượng chính xác của DAI đã phát hành, sau đó bị phá hủy. Cơ chế này cho phép kiểm soát việc cung cấp stablecoin S trong lưu thông và duy trì neo của chúng.
Vai trò của sự tự tin hóa trong sự tự tin
Xấu hình hóa đóng vai trò tương tự như dự trữ trong stablecoin : nó đảm bảo rằng mỗi DAI trong lưu thông được gắn vào các tài sản giá trị cao hơn. Tuy nhiên, niềm tin của nhà đầu tư dựa trên tính minh bạch của giao thức và quản lý hiệu quả các bảo lãnh, thay vì khả năng thanh toán của một máy phát tập trung.
Ví dụ cụ thể của DePeg phi tập trung:
Vào tháng 3 năm 2023, DAI cũng giảm xuống còn 0,91 đô la do tiếp xúc lớn vớiUSDC. Makerdao đã phải điều chỉnh thành phần của tài sản thế chấp để giảm sự phụ thuộc của nó.
Thêm thông tin ở đây
Rủi ro stablecoin phân cấp rủi ro
Tuy nhiên, mô hình này không hoàn hảo. Nếu giá trị của các tài sản thế chấp giảm nhanh chóng (ví dụ, trong một vụ sụp đổ thị trường), sự bảo đảm có thể trở nên không đủ, dẫn đến nguy cơ DePEG. Trong những tình huống này, giao thức có thể buộc thanh lý các vị trí tài sản thế chấp để duy trì sự ổn định.
Tác động của doanh số lớn đối với khóa học
Không giống như stablecoin , nơi một cuộc khủng hoảng niềm tin vào dự trữ có thể gây ra một đợt giảm giá lớn, những stablecoin phi tập trung những biến động đáng kể trong thị trường hoạt động bằng tiền điện tử :
Sự hợp tác của các bảo đảm: Nếu giá của các tài sản tài sản thế chấp đột ngột, tổng giá trị của các bảo lãnh có thể trở nên ít hơn giá trị của stablecoin trong lưu thông. Điều này khuyến khích người dùng bán cais ồ ạt (hoặc stablecoin ), khuếch đại áp suất giảm.
Thanh lý cưỡng bức: Để tránh một mức độ, smart contract có thể tự động thanh lý các vị trí phụ, điều này làm tăng thêm áp lực trên thị trường và có thể làm nổi bật sự biến động.
So sánh với Depeg của stablecointập trung
Mặc dù các nhà giao dịch trọng tài cũng đóng một vai trò trong việc duy trì việc neo stablecoin phi tập trung sự minh bạch của các bảo lãnh và quyền tự chủ của smart contract làm cho mô hình này ít phụ thuộc vào niềm tin vào một thực thể tập trung. Tuy nhiên, quyền tự chủ này có giới hạn của nó: nếu thị trường cơ bản sụp đổ hoặc nếu các cơ chế thanh lý không hiệu quả, một stablecoin có thể mất neo, đôi khi kéo dài.
Tóm lại, stablecoin phi tập trung sự biến động của các hoạt động tiền điện tử được sử dụng làm tài sản thế chấp . Trong các thị trường rất dễ bay hơi, mô hình của họ có thể hiển thị các lỗ hổng, làm cho nó trở thành một hệ thống có khả năng mong manh hơn so với các stablecoin tập trung trong thời gian nhiễu loạn đáng kể.
Điều gì ảnh hưởng đến quá trình của một thuật toán stablecoin ?
Các stablecoin thuật toán được phân biệt với stablecoin tập trung Họ dựa trên các thuật toán và smart contract để duy trì neo đậu. Giá trị của chúng không được đảm bảo bởi dự trữ vật lý hoặc hoạt động bằng tiền điện tử, mà bởi một hệ thống động điều chỉnh cung và cầu bằng cách phát ra hoặc đốt mã thông báo. Mặc dù hấp dẫn đối với sự độc lập và khả năng mở rộng lý thuyết của họ, nhưng stablecoin đặc biệt dễ bị tổn thương và biến động đáng tin cậy có thể nhanh chóng gây ra một Depeg.
Duy trì neo nhờ các cơ chế thuật toán
Chức năng của các stablecoin thuật toán mô hình kép , trong đó stablecoin thường được hỗ trợ bởi mã thông báo quản trị hoặc hoạt động thứ cấp. Lấy ví dụ về Terra , được hỗ trợ bởi Luna :
Trong trường hợp định giá quá mức (trên 1 đô la): Thuật toán phát ra stablecoin , khuyến khích người dùng bán chúng để đưa giá ngang bằng.
Trong trường hợp đánh giá thấp (dưới 1 đô la): Thuật toán đốt cháy stablecoin S và phát ra nhiều mã thông báo thứ cấp (như Luna), do đó làm giảm đề nghị mang lại giá để tăng.
Hệ thống này hoàn toàn dựa trên niềm tin của người dùng vào khả năng của thuật toán để duy trì sự cân bằng. Nếu sự tự tin này bỏ trống, cơ chế có thể sụp đổ , gây ra một Depeg stablecoin nhanh chóng và nghiêm trọng
Vai trò quan trọng của sự tự tin
Trong stablecoin thuật toán liên kết của niềm tin thậm chí còn mong manh hơn so với các mô hình tập trung hoặc phi tập trung. Vì không có tài sản thế chấp hữu hình hoặc dự trữ có thể nhìn thấy, người dùng phải tin rằng thuật toán sẽ hoạt động như mong đợi, ngay cả trong thời gian biến động cao. Tuy nhiên, sự tự tin này thường được đưa vào thử nghiệm bởi các yếu tố như:
Thị trường hỗn loạn: Một sự sụt giảm đột ngột trên thị trường có thể gây ra một vòng xoáy tiêu cực. Trong trường hợp của UST, yêu cầu lớn về sự cứu chuộc đã dẫn đến sự phá hủy quá mức của Luna, làm sụp đổ giá trị của nó và làm nặng thêm người phụ thuộc.
Suy đoán: stablecoin này thường được sử dụng cho các chiến lược cao, giúp khuếch đại biến động của chúng.
Tác động của doanh số lớn và stablecoin thuật toán tùy thuộc vào
Khi niềm tin vào một stablecoin sụp đổ, doanh số lớn gây ra phản ứng chuỗi:
Yêu cầu chuộc lại quá mức: Người dùng tìm cách trao đổi stablecoin cho mã thông báo phụ hoặc tài sản khác, gây áp lực rất lớn lên hệ thống.
Giảm giá trị của mã thông báo thứ cấp: Nếu nhu cầu vượt quá khả năng của thuật toán, mã thông báo thứ cấp sẽ mất giá trị của nó, làm giảm thêm độ tin cậy của stablecoin .
Vòng xoắn ốc thanh lý: Như chúng ta đã thấy với UST vào tháng 5 năm 2022, động lực này có thể dẫn đến sự sụp đổ hoàn toàn của stablecoin và mã thông báo thứ cấp.
So sánh với sự phụ thuộc vào stablecointập trung và phi tập trung
Không giống như các mô hình tập trung hoặc phi tập trung, stablecoin không có lưới an toàn trong trường hợp khủng hoảng. Cả dự trữ vật lý và tài sản thế chấp vật lý đều không thể được huy động để ổn định giá trị của chúng. Điều này làm cho chúng đặc biệt dễ bị từ chối các vòng xoắn ốc , đặc biệt là trong thời kỳ căng thẳng kinh tế hoặc đầu cơ mạnh mẽ.
Ví dụ cụ thể của thuật toán DePEG:
Vào tháng 5 năm 2022, Ust de Terra đã mất neo, gây ra sự sụt giảm thảm khốc ở mức dưới 0,01 đô la. Sự sụp đổ này cũng gây ra sự phá sản của nhiều dự án được liên kết.
Các quy định của MiCA (thị trường trong các loại tiền điện tử) , được Liên minh châu Âu thông qua, áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt đối với stablecoin S, đặc biệt là nghĩa vụ duy trì tỷ lệ dự trữ thanh khoản là 1: 1. Điều này có nghĩa là mỗi đơn vị stablecoin phải được bao phủ hoàn toàn bởi một dự trữ hoạt động tương đương, được phân loại bởi các tài sản khác. Yêu cầu này đối với tài sản thế chấp không thực tế loại trừ stablecoin thuật toán , dựa trên các cơ chế ổn định mà không có dự trữ tài sản truyền thống. Do đó, vấn đề stablecoin đã bị cấm theo khung pháp lý của MiCA .
Sự cấm đoán này nhằm bảo vệ người tiêu dùng và đảm bảo sự ổn định tài chính bằng cách tránh các rủi ro liên quan đến các cơ chế ổn định được coi là rủi ro hơn và ít minh bạch hơn, đặc điểm của stablecointhuật toán.
Những bài học cho các nhà đầu tư?
- stablecoin của bạn : Không đặt cược mọi thứ vào một tài sản, đặc biệt là trong thời gian không chắc chắn.
- Tìm kiếm sự minh bạch: ủng hộ stablecoin s có bảo lưu và vận hành được kiểm toán và công khai.
Kết luận: Rủi ro DePeg
stablecoinS là điều cần thiết cho hệ sinh thái DEFI, nhưng chúng không phải là không có rủi ro. Mức độ của chúng, dù là tạm thời hay vĩnh viễn, nhớ lại tầm quan trọng của tính minh bạch, mạnh mẽ về công nghệ và đa dạng hóa rủi ro. Vẫn cần lưu ý rằng các sự kiện đáng chú ý của DePEG ngày càng ít thường xuyên hơn vì tài chính phi tập trung được thông qua và các quy định được thiết lập.
Đầu tư vào tiền điện tử là rủi ro. Crypternon không thể chịu trách nhiệm, trực tiếp hoặc gián tiếp, đối với bất kỳ thiệt hại hoặc mất mát nào gây ra sau khi sử dụng tài sản hoặc dịch vụ được đưa ra trong bài viết này. Các khoản đầu tư liên quan đến tiền điện tử là rủi ro về bản chất, độc giả phải thực hiện nghiên cứu riêng của họ trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào và chỉ đầu tư trong giới hạn năng lực tài chính của họ. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Bài viết này không cấu thành một đầu tư .
Một số liên kết của bài viết này được liên kết, điều đó có nghĩa là nếu bạn mua sản phẩm hoặc đăng ký thông qua các liên kết này, chúng tôi sẽ thu thập một khoản hoa hồng từ đối tác của chúng tôi. Những khoản hoa hồng này không đào tạo bất kỳ chi phí bổ sung nào cho bạn với tư cách là người dùng và một số quan hệ đối tác cho phép bạn truy cập các chương trình khuyến mãi.
Khuyến nghị AMF. Không có năng suất cao được đảm bảo, một sản phẩm có tiềm năng hiệu suất cao ngụ ý rủi ro cao. Việc chấp nhận rủi ro này phải phù hợp với dự án của bạn, chân trời đầu tư của bạn và khả năng mất một phần của khoản tiết kiệm này. Không đầu tư nếu bạn chưa sẵn sàng để mất tất cả hoặc một phần vốn của bạn .
Để đi xa hơn, hãy đọc các trang thông báo pháp lý , chính sách quyền riêng tư và các điều kiện sử dụng chung .
Yohan uzzan
Kỹ sư đào tạo, tôi nhanh chóng quan tâm đến lĩnh vực tài chính. Tin chắc rằng tài chính phi tập trung có một tương lai tươi sáng phía trước, tôi tham gia vào dân chủ hóa của nó bằng cách phát triển Crypternon.
