Lako
Što je deponij stablecoin ?
Sadržaj
Osnove deponije stablecoin : Što utječe na tijek centraliziranog stablecoin ?
Centralizirani stabblecoin USDT (Tether) ili USDC stablecoin drži centralizirani odašiljač. Te rezervacije uključuju bankarske depozite, državne obveznice ili drugu tradicionalnu financijsku imovinu. Svaki stablecoin u cirkulaciji trebao bi biti u potpunosti podržan ekvivalentnom imovinom, jamčeći njegovu nominalnu vrijednost. Međutim, mehanizam koji održava ovu vezu uglavnom se temelji na povjerenju ulagača i trgovaca u zadržanim rezervama .
Održavanje sidrenja zahvaljujući arbitraži
Stabilnost stablecoin -a na sekundarnom tržištu uglavnom održavaju arbitražni trgovci koji imaju koristi od razlika između tržišne cijene stablecoin i njegove nominalne vrijednosti od 1 USD. Ovaj se postupak temelji na povjerenju da se svaka stablecoin može zamijeniti za 1 USD od odašiljača. Evo kako ovaj mehanizam ograničava rizik od depoga :
-
Ako stablecoin trguje iznad 1 USD : Trgovci kupuju temeljnu imovinu (na primjer, dolare ) od odašiljača i na tržištu stablecoin Ovo povećanje ponude snižava cijenu stablecoin sve dok ne povrati paritet.
-
Ako stablecoin padne ispod 1 USD : Trgovci kupuju stablecoin S po smanjenoj cijeni na sekundarnom tržištu, zatim ih izravno zamijenite s odašiljača za njihovu nominalnu vrijednost od 1 USD. Ovaj postupak smanjuje ponudu na tržištu i vraća cijenu na 1 USD.
Ovaj se mehanizam temelji na sposobnosti odašiljača poput Tether ili Circle kako bi se osiguralo da se stablecoin S može kupiti u bilo kojem trenutku za 1 USD u temeljnim aktivnim sastojcima. To podrazumijeva da trgovci imaju potpuno povjerenje u čvrstoću i likvidnost rezervi odašiljača .
Tko može zamijeniti USDT izravno za dolare iz Tether -a?
U praksi, samo glavni institucionalni igrači ili provjereni subjekti mogu izravno razmjenjivati svoj USDT za dolare s privezom . Ove razmjene zahtijevaju proći postupak provjere i poštivati minimalni prag otkupa, često postavljenih na nekoliko tisuća ili milijuna dolara. Pojedinci ne mogu izravno pristupiti ovom mehanizmu. Moraju se obratiti sekundarnim tržištima kako bi kupili ili prodali svoje stablecoin s. Ovaj centralizirani model znači da povjerenje pojedinih trgovaca posredno počiva na aktivnosti velikih arbitražnih aktera , koji sami ovise o sposobnosti vezanja da odaju počast otkupu.
Uloga rezervi i utjecaj blokiranih rezervi
Rezerve igraju središnju ulogu kako bi se izbjeglo deviz stablecoin . . Koriste se kako bi se osiguralo da korisnik u bilo kojem trenutku može razmjenjivati stablecoin za dolare (ili drugu temeljnu imovinu). Ova veza između količine stablecoin u opticaju i imovine koja se održava u rezervnim djelu kao vrijedno osiguranje , potičući trgovce da održavaju paritet.
Međutim, ako je značajan dio rezervi blokiran ili postaje nepristupačan (na primjer, zbog bankarskog bankrota ili problema s likvidnošću), to može stvoriti krizu povjerenja . Trgovci bi mogli sumnjati u sposobnost odašiljača da poštuje svoje obveze, što bi dovelo do ogromne prodaje stablecoin -a. Ova prodaja na prodaju smanjila bi njihovu cijenu ispod 1 USD.
Utjecaj ogromne prodaje na centralizirane tečajeve stablecoin -a i DePeg
Kada se dogodi kriza povjerenja, masovna prodaja stablecoinod strane korisnika može brzo nadvladati arbitražne mehanizme. Ako otkupa otkupljenja premašuje kapacitet odašiljača da osigura temeljnu imovinu, cijena stablecoin na sekundarnom tržištu može se drastično smanjiti i depon:
-
Efekt lanca : Arbitražni trgovci, često prvi koji su djelovali, mogu iscrpiti raspoložive rezerve kupnjom stablecoin po nominalnoj cijeni. Nakon što se ove rezervacije dosegnu, odašiljač više neće moći počastiti sve zahtjeve za kupnjem, otežavajuća panika.
-
Održivo nepovezanost : Ako ulagači izgube povjerenje u rezerve izdavatelja ili ako vjeruju da likvidnost nije dovoljna, stablecoin bi mogao trajno ostati pod njegovim paritetom ili čak izgubiti svu vrijednost, kao što je primijećeno s određenim stablecoin tijekom prošlih kriza.
Zaključno, tijek stablecoin snažno ovisi o povjerenju ulagača u rezerve odašiljača i u sposobnoj sposobnosti da jamči otkupljenje u iznosu od 1 USD. Ovaj mehanizam, iako je robustan, podložan je pouzdanim krizama, na blokade rezervata i na masovnu prodaju, što može izazvati privremene ili prolazne potrebe.
Konkretni primjer:
U ožujku 2023. USDC je doživio višak nakon kolapsa banke Silicijske doline, gdje je blokirano 3,3 milijarde dolara u rezervama. Ova veza s bankarskim institucijama čini ove stablecoin osjetljive na tradicionalne financijske krize. dubine USDC , korisnici su masovno prodavali tokene, što je rezultiralo privremenim padom na 0,81 USD. Uvjeravajuće najave kruga i podrška američkim Federalnim rezervama omogućili su vraćanje samopouzdanja.
Što utječe na tijek decentraliziranog stablecoin ?
Za razliku od centraliziranog stablecoin decentralizirani stablecoin , kao što je DAI (izdao Makedoo), ne oslanjaju se na rezerve koje drži centralizirani odašiljač. se kripto valutama , često nestabilnijim od bankovnih depozita ili obveza. Ovaj se sustav temelji na smart contract ugovorima , koji upravljaju stvaranjem i otkupljenjem stablecoin modelu prekomjerne molbe . Ali u slučaju snažne volatilnosti, ti mehanizmi mogu pokazati svoje granice, uzrokujući depon .
Održavanje sidrenja zahvaljujući kolateralizaciji
Princip je sličan onome Centraliziranog Stablecoina stablecoin ideji da jamči mjenjačku vrijednost koja je jednaka 1 USD stablecoin
Stvaranje stablecoin S: smart contract zaključati količinu kripto valute (poput ETH ili BTC ) . Ova imovina služi kao jamstvo. Vrijednost deponirane imovine općenito mora premašiti vrijednost emitirane tratinčice (na primjer, omjer od 150 %), kako bi se nadoknadila volatilnost kolaterala.
Postupci i uništavanje: Ako korisnik želi povratiti svoju prikupljenu imovinu, mora nadoknaditi točan iznos izdane DAI, koji je tada uništen. Ovaj mehanizam omogućava kontrolu opskrbe stablecoin u opticaju i održavanje njihovog sidrenja.
Uloga prekomjernelateralizacije u povjerenju
Okolaveralizacija igra ulogu sličnu onom u stablecoin : jamči da je svaki DAI u cirkulaciji pričvršćen na imovinu veće vrijednosti. Međutim, povjerenje ulagača temelji se na transparentnosti protokola i učinkovitom upravljanju jamstvima, a ne o solventnosti centraliziranog odašiljača.
Konkretni primjer decentraliziranog depoga:
U ožujku 2023. DAI je također pao na 0,91 USD zbog velike izloženostiUSDC-u. Makerdao je morao prilagoditi svoj sastav kolaterala kako bi smanjio svoju ovisnost.
Više informacija ovdje
Decentralizirani stablecoin depog rizika
Međutim, ovaj model nije besprijekoran. Ako vrijednost kolateralizirane imovine naglo opada (na primjer, tijekom pada tržišta), jamstvo može postati nedovoljno, što rezultira rizikom od Depuga. U tim situacijama protokol može prisiliti likvidaciju kolateraliziranih položaja kako bi se održala stabilnost.
Utjecaj ogromne prodaje na tečaj
Za razliku od stablecoin , gdje kriza povjerenja u rezerve može uzrokovati ogromnu prodaju, decentralizirani stablecoin značajnim fluktuacijama na kripto-aktivnom tržištu :
Suradnja jamstava: Ako cijena kolateralizirane imovine iznenada padne, ukupna vrijednost jamstava može postati manja od vrijednosti stablecoin u cirkulaciji. To potiče korisnike da masovno prodaju svoju tratinčicu (ili drugu stablecoin ), pojačavajući pritisak prema dolje.
Prisilne likvidacije: Kako bi se izbjegla opseg, smart contract mogu automatski likvidirati pod-konkulateratizirane pozicije, što dodaje još veći pritisak na tržište i može naglasiti volatilnost.
Usporedba s depigom centraliziranog stablecoin
Iako arbitražni trgovci također igraju ulogu u održavanju sidrenja decentraliziranih stablecoin transparentnost jamstava i autonomija smart contract čine ovaj model manje ovisnim o povjerenju u centralizirani entitet. Međutim, ova autonomija ima svoja ograničenja: ako se temeljno tržište sruši ili ako su mehanizmi likvidacije neučinkoviti, stablecoin može izgubiti sidrenje, ponekad i produljeno.
Zaključno, decentralizirani stablecoin volatilnosti kripto-aktiva koji se koriste kao kolateral . Na vrlo isparljivim tržištima njihov model može pokazati nedostatke, što ga čini potencijalno krhkijim sustavom od stajališta stablecoin u vrijeme značajne turbulencije.
Što utječe na tijek stablecoin algoritamske?
Algoritamsko stablecoin razlikuje se od centraliziranog stabibeloina stablecoin Oni se temelje na algoritmima i smart contract za održavanje sidrenja. Njihova vrijednost ne jamči fizičke rezerve ili kripto-aktivni, već dinamični sustav koji prilagođava ponudu i potražnju emitiranjem ili spaljivanjem žetona. Iako su privlačni za njihovu neovisnost i teorijsku skalabilnost, ovi stablecoin su posebno osjetljivi na pouzdane krize i nestabilnost što brzo može uzrokovati depon.
Održavanje sidrenja zahvaljujući algoritamskim mehanizmima
Funkcioniranje algoritamskog stablecoin dvostrukom modelu , gdje stablecoin općenito podržan od strane upravljačkog tokena ili sekundarnog aktivnog sastojka. Uzmite primjer sada poznate Terra , koju je podržao Luna :
U slučaju precijenjenosti (iznad 1 USD): algoritam emitira stablecoin u cirkulaciji, potičući korisnike da ih prodaju kako bi cijenu donijeli paritetu.
U slučaju podcjenjivanja (ispod 1 USD): algoritam sagorijeva stablecoin S i emitira više sekundarnih tokena (poput Lune), smanjujući na taj način ponudu kako bi se cijena povećala.
Ovaj se sustav u potpunosti temelji na povjerenju korisnika u sposobnost algoritma za održavanje ravnoteže. Ako se to samopouzdanje varira, mehanizam se može srušiti , uzrokujući brzi i teški stablecoin depog
Kritična uloga samopouzdanja
U algoritamskom stablecoin veza povjerenja je još krhka nego za centralizirane ili decentralizirane modele. Kako nema opipljivih kolaterala ili vidljivih rezervi, korisnici moraju vjerovati da će algoritam djelovati onako kako se očekuje, čak i tijekom razdoblja velike volatilnosti. Međutim, ovo samopouzdanje često se stavlja na test čimbenicima kao što su:
Turbulentna tržišta: Nagli pad na tržištu može uzrokovati negativnu spiralu. U slučaju UST -a, ogroman zahtjev za otkupljenjem doveo je do prekomjernog uništavanja Lune, srušivši njegovu vrijednost i pogoršavajući ovisni.
Špekulacije: Ovi stablecoin često koriste za strategije visokog rizika, što pojačava njihovu volatilnost.
Utjecaj ogromne prodaje i algoritamskog stablecoin ovisno
Kada se povjerenje u stablecoin algoritmiku sruši, masivna prodaja pokreće lančanu reakciju:
Prekomjerni zahtjev za otkup: Korisnici nastoje razmjenjivati stablecoin za sekundarni token ili drugu imovinu, što vrši ogroman pritisak na sustav.
Padući vrijednost sekundarnog tokena: Ako potražnja premaši mogućnosti algoritma, sekundarni token gubi vrijednost, dodatno smanjujući vjerodostojnost stablecoin .
Likvidacijska spirala: Kao što smo vidjeli s UST -om u svibnju 2022., ova dinamika može dovesti do potpunog kolapsa stabibeloina stablecoin sekundarnog tokena.
Usporedba s ovisno o centraliziranom i decentraliziranom stablecoin
Za razliku od centraliziranih ili decentraliziranih modela, stablecoin sable nemaju sigurnosne mreže u slučaju krize. Ni fizičke rezerve niti kripto kolaterala ne mogu se mobilizirati za stabilizaciju njihove vrijednosti. To ih čini posebno osjetljivim na odlaske spirale , posebno u doba ekonomskog stresa ili intenzivnih nagađanja.
Konkretni primjer deponskog algoritamskog:
U svibnju 2022., UST de Terra izgubio je sidrenje, uzrokujući katastrofalni pad manje od 0,01 USD. Ovaj kolaps uzrokovao je i bankrot mnogih povezanih projekata.
MiCA (tržišta u kripto-astetima) propisi , koje je prihvatila Europska unija, nameću stroge zahtjeve stablecoin odašiljačima, posebno obvezu održavanja omjera rezerve likvidnosti od 1: 1. To znači da svaka stablecoin mora biti u potpunosti obuhvaćena ekvivalentnim aktivnim rezervama, sigurnosnom i izoliranom od drugih imovina. Ovaj zahtjev za kolateralizacijom de facto isključuje algoritamsko stablecoin , koji se temelji na mehanizmima stabilizacije bez rezervi tradicionalne imovine. Slijedom toga, pitanje takve stablecoin zabranjeno je u skladu s regulatornim okvirom MiCA .
Ova zabrana ima za cilj zaštititi potrošače i osigurati financijsku stabilnost izbjegavanjem rizika povezanih s mehanizmima stabilizacije koji se smatraju rizičnijim i manje transparentnim, karakteristikama algoritamskog stablecoin.
Koje lekcije za ulagače?
- Diverzificirajte svoj stablecoin S: Ne kladite se na sve na jednu imovinu, posebno u vrijeme neizvjesnosti.
- Potražite transparentnost: favorizirajte stablecoin s čije su rezervacije i rad revidirani i javni.
ZAKLJUČAK: DEPEG RIZIKA
stablecoinS je bitan za definijski ekosustav, ali nisu bez rizika. Njihov opseg, bilo privremeni ili trajni, podsjećaju na važnost transparentnosti, tehnološke robusnosti i diverzifikacije rizika. Ostaje da se napomenu da su zapaženi događaji DePega sve manje i rjeđi kada su usvojene decentralizirane financije i da su postavljeni propisi.
Ulaganja u kripto valute su rizična. Crypternon se ne može smatrati odgovornima, izravno ili neizravno, za bilo kakvu štetu ili gubitak uzrokovane nakon upotrebe imovine ili usluge iznesene u ovom članku. Ulaganja povezana s kripto valutama rizična su po prirodi, čitatelji moraju obaviti vlastita istraživanja prije nego što poduzmu bilo kakvu akciju i ulaganje samo u granicama svojih financijskih kapaciteta. Dosadašnji učinak ne jamči buduće rezultate. Ovaj članak ne predstavlja o ulaganju .
Određene veze ovog članka su povezane, što znači da ako kupite proizvod ili se registrirate putem ovih veza, prikupit ćemo proviziju od našeg partnera. Ove provizije ne treniraju dodatni trošak za vas kao korisnika, a određena partnerstva omogućuju vam pristup promocijama.
AMF preporuke. Ne postoji zajamčeni visoki prinos, proizvod s visokim performansama podrazumijeva visoki rizik. Ovo preuzimanje rizika mora biti u skladu s vašim projektom, vašim investicijskim horizontom i vašoj sposobnosti da izgubite dio ove uštede. Ne ulažite ako niste spremni izgubiti sve ili dio svog kapitala .
Da biste išli dalje, pročitajte naše pravne obavijesti , politiku privatnosti i opće uvjete korištenja .
Yohan uzzalan
Inženjer treninga, brzo sam se zainteresirao za područje financija. Uvjeren da decentralizirane financije imaju svijetlu budućnost pred sobom, sudjelujem u njegovoj demokratizaciji razvijanjem Crypternon.
