La Total Value Locked (TVL) est devenue un indicateur central dans l’écosystème crypto, qu’il s’agisse de projets DeFi ou de blockchains en général. Cet indicateur mesure la quantité totale d’actifs bloqués dans un projet, que ce soit sur des protocoles financiers décentralisés ou dans les mécanismes natifs d’une blockchain. Il permet de quantifier l’intérêt et la confiance que les utilisateurs et investisseurs accordent à un écosystème. Cet article se propose d’analyser en profondeur ce qu’est la TVL, comment elle est calculée, et pourquoi elle est essentielle pour évaluer la solidité des projets crypto.
Table des matières
Qu’est-ce que la TVL dans la crypto ?
La Total Value Locked (TVL) représente la valeur totale des actifs bloqués dans un projet crypto ou une blockchain. C’est une métrique essentielle pour évaluer la santé et l’adoption d’un projet dans l’écosystème DeFi. La TVL inclut différents types de fonds, chacun ayant un rôle spécifique dans les protocoles décentralisés.
La TVL est généralement exprimée en dollars, mais elle peut aussi être évaluée dans la cryptomonnaie native du projet (par exemple, en ETH pour Ethereum). Cette approche permet de mieux comprendre l’évolution de la TVL, indépendamment des fluctuations de prix du marché.
Comment la TVL est-elle calculée ?
La Total Value Locked (TVL) se calcule en additionnant la valeur de tous les actifs bloqués dans un projet ou une blockchain. Plusieurs éléments sont pris en compte pour obtenir ce chiffre, notamment le staking, les pools d’échanges décentralisés (DEX) et les contrats intelligents utilisés pour des instruments financiers comme le prêt et l’emprunt.
Le staking : Il s’agit du processus par lequel les utilisateurs verrouillent leurs cryptomonnaies pour participer à la validation des transactions sur une blockchain, comme dans le cas des blockchains utilisant le Proof of Stake (PoS). En échange, ils reçoivent des récompenses sous forme de nouvelles cryptos. Ces fonds stakés sont inclus dans la TVL.
Les pools d’échanges décentralisés (DEX) : Les utilisateurs peuvent déposer leurs cryptos dans des pools de liquidité sur des plateformes d’échange décentralisées comme Uniswap, PancakeSwap, ou Drift. Ces liquidités permettent aux autres utilisateurs d’échanger des cryptos directement sans intermédiaire. En retour, les fournisseurs de liquidité gagnent une part des frais de transaction, et leurs dépôts augmentent la TVL.
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Les contrats intelligents : Ces programmes autonomes exécutent des transactions de manière automatisée dès que les conditions définies sont remplies. Ils sont utilisés dans des instruments financiers tels que le prêt et l’emprunt. Par exemple, un utilisateur peut déposer des cryptos comme garantie dans un contrat intelligent sur une plateforme comme Aave ou Compound, puis emprunter d’autres actifs en échange. Tant que les conditions sont respectées, le contrat gère automatiquement le processus, incluant le remboursement et le déblocage des garanties.
Un exemple concret : Imaginons qu’un utilisateur dépose 100 000 USD d’Ethereum dans un pool de liquidité sur Uniswap. Ces fonds seront utilisés par d’autres utilisateurs pour échanger de l’Ethereum contre d’autres cryptos. Simultanément, cet utilisateur peut recevoir des tokens de liquidité en retour, qui eux-mêmes peuvent être réinvestis dans d’autres protocoles DeFi pour générer encore plus de rendement, comme dans des stratégies de yield farming.
- Les garanties pour stablecoins : Certaines plateformes permettent aux utilisateurs de déposer des cryptomonnaies comme garantie pour émettre des stablecoins (des cryptos dont la valeur est généralement indexée sur le dollar américain). Par exemple, sur MakerDAO, les utilisateurs peuvent verrouiller des ETH dans un contrat intelligent pour obtenir des DAI, un stablecoin. Cette garantie est incluse dans la TVL, car ces fonds sont bloqués dans le protocole.
En résumé, la TVL comprend tous les fonds qui sont bloqués ou engagés dans ces différents mécanismes, permettant de générer des rendements ou de faciliter des transactions.
Ainsi, lorsque vous achetez du NEAR et que vous le stockez dans votre portefeuille personnel NEAR, cette valeur n’est pas incluse dans la TVL (Total Value Locked). La TVL représente uniquement les fonds bloqués dans des contrats intelligents sur des plateformes de finance décentralisée (DeFi). Elle mesure la valeur des actifs engagés dans des protocoles DeFi, comme les plateformes de prêt, les pools de liquidité, ou les services de staking, où les fonds sont effectivement utilisés ou bloqués pour des activités spécifiques.
Ainsi, si vos NEAR tokens sont simplement stockés dans votre portefeuille personnel, ils ne sont pas comptabilisés dans la TVL, car ils ne participent pas activement à des contrats ou protocoles DeFi sur la blockchain NEAR. Pour que vos NEAR soient inclus dans la TVL, vous devriez les déposer sur des applications décentralisées (DApps) ou des protocoles comme des plateformes de staking, d’échange décentralisé (DEX), ou de prêt.
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Pourquoi la TVL est-elle un indicateur essentiel pour les investisseurs ?
La TVL est un indicateur clé pour les investisseurs car elle permet d’évaluer la santé d’un protocole, sa capacité à attirer des capitaux et la confiance que les utilisateurs lui accordent. En effet, une TVL élevée reflète une forte adoption, ce qui signifie que de nombreux utilisateurs bloquent leurs fonds dans le protocole, que ce soit pour des activités comme le staking, les pools de liquidité, ou le prêt et emprunt via des contrats intelligents. Cela montre que le projet propose des produits financiers attractifs et incite les investisseurs à y placer leurs actifs.
Cependant, il est important de noter que l’évaluation de la TVL en dollars peut parfois être trompeuse. Une grande partie des fonds bloqués dans un protocole sont des cryptomonnaies, dont la valeur fluctue fortement par rapport aux stablecoins. Par conséquent, une baisse de la TVL en USD peut ne pas refléter une baisse réelle de la quantité de cryptos engagées, mais simplement une fluctuation du prix des actifs sous-jacents. Pour obtenir un véritable bilan de santé du protocole, il peut être plus pertinent d’évaluer la TVL dans la monnaie native du projet, comme l’ETH pour Ethereum ou le SOL pour Solana. Cela permet d’analyser la performance du protocole indépendamment des variations de prix du marché ou de la spéculation d’investisseurs qui achètent le token sans pour autant le bloquer dans le protocole.
En résumé, l’évolution de la TVL est un indicateur crucial pour suivre la confiance des investisseurs, la stabilité financière d’un projet, et sa capacité à offrir des opportunités de rendement attractives, tout en tenant compte des fluctuations naturelles du marché des cryptomonnaies.
TVL et capitalisation : pas toujours un lien direct avec la valeur des cryptos
La TVL d’un projet et sa capitalisation boursière ne sont pas toujours directement corrélées. En effet, un protocole avec une forte TVL n’implique pas nécessairement une haute capitalisation de marché. Certains projets attirent beaucoup de fonds bloqués dans leurs contrats intelligents, mais l’achat de leur token reste peu attractif pour les investisseurs, ce qui conduit à une capitalisation relativement faible. Cela peut s’expliquer par la capture de valeur du token : si ce dernier n’a pas un rôle central ou une utilité claire dans le protocole, les investisseurs peuvent ne pas se sentir obligés de l’acheter, même si beaucoup de fonds sont bloqués dans le projet.
À l’inverse, certains projets avec une faible TVL peuvent bénéficier d’une capitalisation boursière élevée grâce à une forte spéculation autour de leur token. Cela se produit généralement lorsque les investisseurs misent sur des promesses de développement futur ou des partenariats stratégiques, plutôt que sur la valeur réelle des fonds bloqués dans le protocole.
De plus, les différents rôles des tokens au sein des protocoles peuvent affecter les incitations des investisseurs. Certains tokens sont essentiels pour participer à des actions spécifiques, comme le staking ou la gouvernance, tandis que d’autres peuvent avoir une fonction plus périphérique, ce qui influence leur demande sur le marché. Par exemple, un protocole qui oblige ses utilisateurs à acheter et détenir son token pour accéder à certaines fonctions ou pour obtenir des rendements peut voir sa capitalisation augmenter, même si sa TVL reste modeste. À l’inverse, un protocole qui ne lie pas directement son token aux activités clés peut avoir une TVL importante sans pour autant que sa capitalisation suive la même trajectoire.
Ainsi, bien que la TVL puisse être un bon indicateur de la santé d’un projet, il est essentiel de ne pas confondre ce chiffre avec la capitalisation boursière, car la dynamique entre les deux dépend de multiples facteurs liés à la capture de valeur et aux rôles attribués au token dans le protocole.
Liquidity Providing et Yield Farming : Leur impact sur la TVL en crypto
Ces deux mécanismes DeFi sont directement liés à la TVL, car ils dépendent des fonds bloqués dans les contrats intelligents.
Liquidity Providing
Le liquidity providing consiste à déposer des cryptomonnaies dans des pools de liquidité sur des plateformes d’échange décentralisées (DEX), comme Uniswap , Drift ou DYDX.
Ces protocoles DeFi dépendent largement de la liquidité apportée par les utilisateurs. Plus il y a de liquidité, plus la TVL est élevée, et plus les rendements offerts sont attractifs. Ces fonds permettent aux utilisateurs de réaliser des transactions sur la plateforme, et en échange, les fournisseurs de liquidités sont récompensés par une part des frais de transaction et des tokens natifs de la plateforme.
Yield Farming
Le yield farming, quant à lui, consiste à utiliser les liquidités déjà déposées dans les DEX, qui sont ensuite réinvesties dans différents protocoles DeFi pour générer des rendements plus élevés. Les utilisateurs obtiennent ainsi des récompenses sous forme de tokens supplémentaires. En pratique, le yield farming implique souvent des fonds bloqués dans plusieurs protocoles à la fois, ce qui contribue à augmenter la TVL globale de l’écosystème.
Ces mécanismes permettent aux investisseurs de détenir des actifs tout en générant des plus-values.
Facteurs influençant la TVL en crypto
Plusieurs facteurs peuvent influer sur la TVL d’un projet, en dehors des fluctuations du marché :
Fluctuation des prix des cryptomonnaies : Comme la TVL est généralement calculée en dollars américains, une baisse du prix des cryptomonnaies peut faire baisser la TVL, même si le montant des actifs bloqués reste constant. Il est donc utile de suivre la TVL à la fois en monnaie fiduciaire et en crypto native pour avoir une vue d’ensemble claire.
Incentives : Les incentives (ou incitations) sont des récompenses offertes aux utilisateurs pour bloquer leurs fonds dans un protocole. Cela peut inclure des rendements élevés, des tokens supplémentaires, ou des avantages comme des réductions sur les frais de transaction. Ces incentives sont essentiels pour maintenir ou augmenter la TVL, car elles encouragent les utilisateurs à bloquer leurs fonds sur une longue période.

Effet de réseau : Plus un projet attire d’utilisateurs, plus sa TVL a tendance à croître. Cet effet boule de neige renforce la crédibilité du projet et attire de nouveaux participants.
Wash Trading : un piège pour la TVL
Le wash trading est une pratique courante dans certains protocoles DeFi et plateformes d’échange. Elle consiste à effectuer des transactions artificielles entre des comptes contrôlés par la même personne ou entité pour gonfler les volumes de trading et, potentiellement, la TVL d’un projet. Cela donne une impression de liquidité ou de popularité accrue, trompant les investisseurs sur la véritable santé d’un projet.
Comment repérer le wash trading ?
Le wash trading peut être détecté en observant des schémas répétitifs dans les volumes de transactions, ou des ordres d’achat et de vente anormalement similaires exécutés en très peu de temps. Dans certains cas, les plateformes d’analyse comme Nansen ou Glassnode surveillent ces activités suspectes pour avertir les utilisateurs.
Comparaison de la TVL entre blockchains : Ethereum vs challengers
Ethereum : le leader de la TVL
Ethereum demeure la blockchain dominante en matière de TVL grâce à son large écosystème de DApps et de protocoles DeFi. Cependant, en 2024, la croissance de la TVL sur Ethereum s’est stabilisée, alors que des blockchains émergentes connaissent une ascension fulgurante.
Solana, Sui, Aptos et Base : des challengers en pleine expansion
En 2024, Solana, Sui ou encore Aptos se sont démarquées par une croissance rapide de leur TVL. Solana, grâce à sa capacité à traiter un grand nombre de transactions à faible coût, attire un nombre croissant de projets et d’utilisateurs avec une TVL passant de 330 millions de dollars en Octobre 2023 à 5,6 milliards en Octobre 2024, correspondant à une variation de 14 millions à 39 millions de SOL verrouillés dans le protocole.
Conclusion
La Total Value Locked (TVL) est un indicateur essentiel pour évaluer la santé et la solidité des projets dans l’écosystème crypto, qu’il s’agisse de DeFi ou de blockchains. Il est crucial d’analyser non seulement la valeur brute de la TVL, mais aussi son évolution dans le temps, les incentives offerts, et les pratiques comme le wash trading. Avec des challengers comme Solana, Sui ou encore Aptos l’avenir de leur TVL semble prometteur, bien que l’écosystème Ethereum continue de dominer.
FAQ sur la TVL dans la crypto
1. Qu’est-ce que la TVL en crypto ?
La Total Value Locked (TVL) représente la valeur totale des actifs bloqués dans les contrats intelligents ou stakings d’un projet crypto, que ce soit sur des blockchains ou des protocoles DeFi. Elle mesure l’engagement des utilisateurs et l’intérêt pour un projet, reflétant ainsi sa popularité et sa solidité financière.
2. Quelle est la différence entre la TVL d’une blockchain et celle d’un protocole DeFi ?
La TVL d’une blockchain mesure les actifs bloqués dans le mécanisme natif (comme le staking) pour sécuriser le réseau et participer à la gouvernance. Pour un protocole DeFi, la TVL représente les fonds bloqués dans des contrats intelligents utilisés pour prêter, échanger ou générer des rendements, comme dans les DEX ou les plateformes de prêt.
3. Comment le yield farming et le liquidity providing affectent-ils la TVL ?
Le liquidity providing contribue à la TVL en permettant aux utilisateurs de déposer des cryptomonnaies dans des pools de liquidité pour faciliter les transactions sur les DEX, augmentant ainsi la TVL. Le yield farming utilise ensuite ces liquidités pour les réinvestir dans d’autres protocoles DeFi, ce qui accroît encore la TVL en générant des rendements supplémentaires.
4. Comment se protéger contre le wash trading dans les projets DeFi ?
Le wash trading peut fausser les données de TVL en créant artificiellement des volumes d’échange élevés. Pour l’éviter, il est conseillé d’utiliser des outils d’analyse blockchain comme Nansen ou Glassnode qui détectent les schémas suspects de transactions répétitives. Il est également important de vérifier la légitimité des volumes de trading d’un projet avant d’investir.
5. Qu’est-ce qu’une incentive dans un projet DeFi et comment cela impacte-t-il la TVL ?
Les incentives sont des incitations financières offertes aux utilisateurs pour bloquer leurs fonds dans un projet DeFi, généralement sous forme de rendements, de tokens bonus, ou d’avantages tels que des réductions sur les frais de transactions. Ces incitations attirent plus de liquidités, augmentant ainsi la TVL du projet.
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